Activisme actionnarial

Sommaire

Les actionnaires sont plus engagés que jamais. Ils s’emploient à évaluer le rendement d’une société sur le plan de finances et des investissements, ainsi que les questions liées à la gouvernance et à la réputation, et ils examinent de plus près le fonctionnement interne des sociétés dans lesquelles ils investissent. Dirigés par des entreprises d’activisme professionnelles, les actionnaires insatisfaits font pression auprès des sociétés pour qu’elles procèdent à d’importants changements de stratégie et de gouvernance, notamment en remplaçant un pdg ou un conseil d’administration réticent.

Osler est au premier plan en matière d’activisme actionnarial au Canada, et représente d’éminents actionnaires activistes ainsi que des entreprises canadiennes d’envergure qui ont eu à se défendre contre des initiatives d’activistes. Nous avons une compréhension approfondie du cadre réglementaire dans lequel ont lieu les luttes pour le contrôle et des leviers stratégiques dont disposent les deux parties, en cas de différend. Nos plus grands spécialistes en activisme actionnarial, ainsi qu’en fusions et acquisitions, en fiscalité, en gouvernance d’entreprise et en litige, offrent des conseils sur des questions essentielles pour entreprendre des initiatives d’activisme ou pour se défendre contre elles.

Se préparer aux initiatives d’actionnaires activistes et y réagir

Les actionnaires activistes qui ont le sens de la stratégie sont très bien préparés. Ils analysent le rendement, la stratégie, la capitalisation, le dossier des membres de la direction et le mode de gouvernance de l’entreprise, ils évaluent les solutions de rechange et ils élaborent un plan qui, à leurs yeux, permettra d’accroître le rendement pour les actionnaires. Ils mettent leur plan à l’épreuve en le présentant à des investisseurs de catégorie supérieure et ils le modifient à l’avenant. Par conséquent, quand vient le moment d’approcher les membres de la direction, ils ont déjà fait une analyse poussée de la situation, ils savent dans quelle mesure les dirigeants sont susceptibles d’appuyer leurs idées et ils ont aussi établi une stratégie pour recueillir d’autres appuis en sollicitant leurs relations médias et pour provoquer, au besoin, une course aux procurations.

Les entreprises avisées adoptent une approche proactive et s’efforcent de « penser comme un activiste ». Pour commencer, les membres de la direction et du conseil ont grandement intérêt à demander l’avis de conseillers juridiques et de conseillers financiers externes sur les faiblesses potentielles de l’entreprise, et à s’efforcer d’évaluer objectivement leur stratégie et leurs plans ainsi que les solutions de rechange praticables. Osler a collaboré avec un large éventail de sociétés ouvertes canadiennes qui ont fait échec à des initiatives mises de l’avant par des actionnaires activistes. Nous collaborons étroitement avec les membres de la direction, les conseils d’administration et les comités indépendants à la préparation aux approches activistes, et nous offrons des conseils stratégiques sur la façon d’éviter de devenir la cible d’activistes.

Lorsque survient une menace d’activisme, nous aidons les entreprises à intervenir d’une manière efficace et rigoureuse, compatible avec les responsabilités fiduciaires des administrateurs. Nous offrons des conseils stratégiques sur la façon d’aborder les menaces d’activisme sans avoir à engager de frais ou à subir l’interférence de courses aux procurations de sociétés ouvertes. Et, lorsque la lutte devient inévitable, nous aidons les entreprises et leurs administrateurs à défendre et à rehausser leur réputation tout au long d’une campagne d’activisme et nous conseillons les présidents de conseil relativement à leurs obligations et leurs responsabilités, en assurant la surveillance des assemblées d’actionnaires contestées.

Lancement d’une campagne d’activisme

Osler a conseillé d’éminents actionnaires activistes sur certaines des initiatives d’activisme les plus importantes et les plus notables concernant des sociétés ouvertes canadiennes. Nous comprenons les objectifs des actionnaires activistes et les outils qui sont à leur disposition pour atteindre leurs objectifs, ainsi que l’incidence que les moyens de défense structurels employés par les sociétés canadiennes peuvent avoir sur la capacité des activistes à réussir. Nous offrons aux actionnaires activistes des conseils stratégiques sur la façon de préparer, d’aborder et d’annoncer l’approche activiste à une cible, d’atteindre les objectifs d’activisme, en ayant recours à l’exécution, au litige ou à la négociation, et des conseils sur les approbations réglementaires, le dépôt de documents et d’autres mesures de conformité nécessaires, à la suite d’une initiative couronnée de succès.

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Expertises connexes

Andrew MacDougall

Associé, Droit des sociétés
Toronto
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