19 octobre 2016
Dans le cadre de la focalisation d’Osler sur les activités transfrontalières, nous analysons le volume d’opérations entre le Canada et les États-Unis afin de tenir nos lecteurs au courant des macro tendances dans le flux d’opérations entre les deux pays. Comme nous le résumons ci-dessous, notre examen des activités transfrontalières en septembre 2016 montre une consolidation continue des solides liens qui unissent les marchés de capitaux canadiens et américains, le T3 ayant enregistré son plus haut niveau des cinq dernières années quant à la valeur des activités de fusion-acquisition sortantes du Canada à destination des États-Unis.
Contexte
Les économies des États-Unis et du Canada comptent parmi les plus étroitement liées du monde, le commerce bilatéral entre les deux pays se chiffrant à 2,4 milliards de dollars canadiens par jour. Le commerce transfrontalier entre ces pays est essentiel aux intérêts économiques vitaux de ces deux nations. Par exemple, le Canada est le deuxième partenaire commercial en importance des États-Unis (dépassé uniquement par la Chine, dont la population est 38 fois supérieure à celle du Canada), et représente environ le cinquième de l’ensemble du commerce international des États-Unis.
De façon encore plus spectaculaire, une tranche d’environ 74 % de l’import-export total du Canada en fonction de la valeur est attribuable au commerce avec les États-Unis. Étant donné ce degré d’interconnexion économique, le mouvement libre et efficace des capitaux, des biens et des services entre le Canada et les États-Unis est essentiel au fonctionnement solide et stable de l’économie courante et future du Canada. Sur un plan plus microéconomique, la capacité des entreprises canadiennes à accéder de façon stratégique aux marchés américains, relativement aux capitaux, aux clients ou aux possibilités de fusion et d’acquisition est souvent cruciale quant à leurs occasions de croissance.
Nous vous fournissons ci-dessous un instantané de la tenue de ce marché transactionnel transfrontalier au T3 2016. Aux fins de la présente analyse, « entrant » désigne les opérations dans lesquelles la société cible est principalement établie au Canada, et le soumissionnaire est principalement situé aux États-Unis, alors que dans les opérations « sortantes », c’est l’inverse.
Volume global d'opérations à la frontière Canada-États-Unis
Il est évident, d’après la récente croissance des activités de fusion et acquisition de part et d’autre de la frontière entre le Canada et les États-Unis, que la vigueur des investissements et du flux d’opérations entre ces pays voisins poursuit son ascension. Les activités de fusion et acquisition transfrontalières Canada-États-Unis au cours des douze derniers mois ont légèrement reculé pour atteindre 194,3 G$, soit une baisse de 4,8 % par rapport aux douze mois précédents. Dans l’ensemble, la pondération des récentes activités de fusion et acquisition entre le Canada et les États-Unis favorise davantage l’investissement à l’étranger du Canada aux États-Unis : de 2010 à 2016, 67,6 % des activités transfrontalières Canada-États-Unis visaient l’acquisition d’une cible américaine par un acquéreur canadien.
Taille des opérations transfrontalières Canada-É.-U.
Les activités de fusion et acquisition transfrontalières Canada-États-Unis indiquent une pondération favorisant les opérations de moyenne envergure, une moyenne de 60 % de la valeur étant attribuable aux opérations se chiffrant entre 50 M$ et 300 M$ canadiens, tendance (tant pour les investissements à destination qu’en provenance du Canada) qui n’a relativement pas changé depuis 2010. Cette période ne montre aucun écart important des volumes d’opérations les plus courants si l’on compare les acquisitions d’un acheteur américain et celles d’un acheteur canadien d’une cible transfrontalière. Dans l’ensemble, les opérations de plus de 600 M$ CAN représentent 24 % du marché transfrontalier Canada-États-Unis depuis 2010.
Volume des opérations de caisses de retraite canadiennes à la frontière Canada-États-Unis
Les grandes caisses de retraite canadiennes ont contribué à la croissance des activités transfrontalières Canada-États-Unis, la valeur totale de leur participation connaissant un TCAC de 79 % depuis 2012, taux qui devrait être atteint à la fin de 2016. Cette croissance est survenue pendant une période de baisse du dollar canadien, ce qui démontre l’appétit des caisses de retraite canadiennes pour les placements aux États-Unis, malgré des hausses de prix réels des actifs fondées sur les monnaies.