Fusions et acquisitions dans le secteur des services financiers – Faits saillants Fusions et acquisitions dans le secteur des services financiers – Faits saillants

Au cours des dernières années, les opérations de fusion et d’acquisition et la conclusion de partenariats d’envergure se sont multipliées dans le secteur des services financiers. Au premier semestre de 2025, 1 125 opérations ont été annoncées à l’échelle mondiale, contre 1 106 pour la même période en 2024. Un total de 2 222 opérations avait été annoncé cette année-là, ce qui constitue un record. Selon le rapport de KPMG sur les tendances en matière de fusions et acquisitions (M&A Trends Report), la valeur des opérations a connu un bond spectaculaire de 22 % au deuxième trimestre de 2025 par rapport au trimestre précédent et elle a progressé de plus de 50 % par rapport à l’année précédente. Cette hausse est en grande partie attribuable aux opérations dans les secteurs de l’assurance spécialisée, des paiements et des plateformes de marchés financiers.

Au cours des dernières années, ce marché a été très prisé par des institutions financières. Parallèlement, de plus en plus de sociétés de capital-investissement et de gestionnaires d’actifs à la recherche d’une croissance rapide sont attirés par la stabilité des rendements du secteur des services financiers. Vu les excellents chiffres du quatrième trimestre de 2025 et l’intérêt général que suscitent les services financiers, nous pensons que 2026 sera une autre bonne année.

Augmentation du nombre d’opérations de fusion et d’acquisition réalisées par des institutions financières

Comme nous l’avons expliqué dans un article de Perspectives juridiques Osler (en anglais seulement), l’année a commencé en dents de scie sur le marché des fusions et des acquisitions en raison de problèmes liés à la conjoncture et des enjeux macroéconomiques. L’activité s’est toutefois intensifiée aux deuxième et troisième trimestres, et le rythme s’accélère rapidement à l’approche de la fin de l’année. Au Canada seulement, de nombreuses opérations majeures ont été réalisées ou annoncées en 2025, notamment l’acquisition de Gestion d’actifs Burgundy par BMO et l’acquisition par Kelso d’une participation importante dans Wellington-Altus, un gestionnaire de patrimoine et d’actifs. La Banque Scotia a vendu à Davivienda Bank des banques en Colombie, au Costa Rica et au Panama, et Desjardins a acquis Guardian Capital. Osler était conseiller principal dans trois de ces opérations.

Globalement, la valeur des opérations est demeurée élevée en 2025. Par exemple, l’acquisition de Worldpay par Global Payments Inc. pour 24,3 G$ illustre la croissance des opérations visant des plateformes de paiement. Autre opération d’envergure liée aux paiements : l’acquisition par Fidelity National Information Services, Inc. de la division des solutions pour émetteurs de cartes de Global Payments Inc. pour 13,4 G$.

Pour 2026, nous prévoyons une croissance soutenue du secteur des services financiers qui se reflétera dans certaines tendances clés.

Multiplication des opérations de fusion et d’acquisition visant des sociétés de gestion du patrimoine et de gestion d’actifs et arrivée des sociétés de capital-investissement

Les fusions et acquisitions sont en plein essor dans les domaines de la gestion de patrimoine et de la gestion d’actifs. Les institutions financières ne sont plus les seuls acheteurs dans ces domaines. Au deuxième trimestre de 2025, près de 20 % des opérations dans le secteur des services financiers ont été réalisées par des sociétés de capital-investissement.

Si l’on tient compte du volume des opérations, les deux plus grandes catégories dans ce secteur sont toujours celles de la gestion de patrimoine et de la gestion d’actifs et celle des paiements. La gestion privée a constitué un domaine privilégié pour les sociétés de capital-investissement. Vu l’abondance des capitaux privés et l’intérêt croissant pour la gestion privée, il n’est pas étonnant que ce secteur ait été en grande partie responsable de la multiplication des opérations de fusion et d’acquisition dans le secteur des services financiers, une tendance qui devrait se maintenir en 2026.

Compte tenu de l’instabilité des taux d’intérêt et des objectifs de croissance des revenus à long terme, la gestion de patrimoine et la gestion d’actifs ont été particulièrement prisées. Comme il s’agit d’un secteur très fragmenté, il devrait demeurer très actif et les titres des principaux joueurs devraient continuer d’être négociés à des multiples élevés.

Les regroupements se poursuivent

Dans le secteur des banques, de l’assurance et de la gestion de patrimoine et d’actifs, les regroupements se poursuivent à un rythme effréné qui ne semble pas près de ralentir. Parmi les opérations majeures, notons l’acquisition de la Banque canadienne de l’Ouest par la Banque Nationale, la vente par Travelers de ses activités d’assurance de dommages à Definity Financial, et l’acquisition de Burgundy par BMO.

La taille s’impose comme un avantage clé. De nombreuses entreprises de services financiers réalisent des économies d’échelle une fois que leurs principaux coûts fixes sont couverts. Les acheteurs stratégiques et les plateformes de capital-investissement doivent donc s’attendre à une concurrence accrue lors des enchères et à une course à la croissance. La fragilité et la volatilité du marché, les difficultés financières de certains emprunteurs et les fluctuations des taux sont d’autres facteurs qui pourraient favoriser des opérations de fusion et d’acquisition et des regroupements d’entreprises à des prix intéressants.

L’effervescence du marché boursier donne lieu à des mégatransactions et à d’importantes contreparties en actions

Sauf quelques rares exceptions, les marchés boursiers sont demeurés en effervescence et ont atteint des sommets en 2025. Les évaluations dans le secteur des services financiers ont été élevées des deux côtés de la frontière canado-américaine. Les banques publiques, les sociétés d’assurance, les fournisseurs de services de paiement, les sociétés de capital-investissement cotées en bourse et les gestionnaires d’actifs se retrouvent avec une abondance de liquidités pour financer des acquisitions, en totalité ou en partie. Cette situation a donné lieu à une augmentation du nombre de mégatransactions. Trente-cinq opérations de plus de 1 G$ ont compté pour 83 % de la valeur des opérations au premier semestre de 2025.

Parallèlement, on a observé une augmentation marquée de l’utilisation des actions comme élément de la contrepartie totale. Par exemple, la Banque Nationale a versé une importante contrepartie en actions pour payer son acquisition de la Banque canadienne de l’Ouest. De la même façon, BMO a eu recours à une contrepartie en actions importante pour acquérir Burgundy, et Definity a émis un grand nombre de titres de capitaux propres pour financer son acquisition des activités d’assurance de dommages de Travelers au Canada.

Si les marchés publics restent bouillonnants et les évaluations restent élevées, les acheteurs devraient continuer de recourir aux actions pour réaliser des acquisitions. Comme les évaluations sont élevées et peuvent encore augmenter, il est également probable que davantage de vendeurs seront disposés à accepter ce type de contrepartie, surtout dans le domaine de la gestion de patrimoine.

Paiements

Comme nous l’avons mentionné, les deux plus importantes opérations réalisées à l’échelle mondiale dans le secteur des services financiers au deuxième trimestre de 2025 visaient des institutions de paiement. La Loi sur les activités associées aux paiements de détail est en vigueur depuis septembre 2025 et on peut s’attendre à d’autres regroupements dans le secteur canadien des paiements. Plus de 1 600 fournisseurs de services de paiement ont présenté des demandes d’enregistrement et sont maintenant enregistrés auprès de la Banque du Canada. C’est un nombre impressionnant, compte tenu de la taille du marché canadien. En raison de l’augmentation du fardeau réglementaire et de la concurrence, de petits fournisseurs pourraient choisir de se retirer de ce domaine, en vendant leur entreprise ou autrement. D’autres pourraient chercher à étendre leurs activités en réalisant des acquisitions.

L’acquisition du tiers des droits de vote d’un fournisseur de services de paiement constituera un changement de contrôle et nécessitera la présentation d’une nouvelle demande d’enregistrement auprès de la Banque du Canada. Les investisseurs et acquéreurs potentiels devront tenir compte des délais d’approbation dans leur planification d’une opération.

Les acquisitions pourraient se multiplier une fois que les fournisseurs de services de paiement enregistrés auront accès au système de paiement en temps réel. Comme nous en avons discuté dans notre bulletin d’actualités, les participants à ce système devront respecter des exigences opérationnelles rigoureuses, notamment en matière de sécurité. Il se pourrait que seuls les joueurs d’une taille suffisante soient acceptés.

Le secteur des actifs numériques est également en pleine évolution. L’utilisation accrue des monnaies numériques attire l’attention des organismes de réglementation et suscite l’intérêt des institutions financières et des sociétés de capital-investissement. Dans le secteur des paiements en particulier, il est probable que l’utilisation de cryptomonnaies stables pour faciliter des paiements à l’échelle mondiale donnera lieu à une augmentation du nombre d’opérations de fusion et d’acquisition et de partenariats stratégiques. Pour en savoir plus, consultez cet autre article de Perspectives juridiques Osler (en anglais seulement).

Croissance éventuelle du secteur des services financiers

Ces tendances indiquent que le secteur des services financiers, au Canada comme à l’échelle mondiale, mérite une attention particulière. Les entreprises de ce secteur sont des entreprises généralement stables dont la situation du capital est enviable et dont les services sont en demande, et, en conséquence, elles devraient continuer d’attirer des acheteurs stratégiques et des sociétés de capital-investissement et de faire l’objet d’opérations de fusion et d’acquisition. Cependant, les entreprises du secteur des services financiers doivent être prêtes à composer avec les particularités de ce genre d’opération dans un secteur réglementé.